顺络电子:打造磁性材料与陶瓷材料双平台

金沙官方网址,葡京国际,葡京官方,银河官网首页,葡京 国际厅 www.sunsang.com.cn 评论: 0 | 发布者: SSGL-09 |原发: 方正证券

放大 缩小
公司传统电感业务稳定成长,叠层片式电感业内龙头地位依旧。 磁性产品性能不输村田、 TDK,加之国内手机厂商崛起,凭借技术与供货渠道双重优势稳固市场地位。

公司产品战略转型,从国产替代到提供创新产品的解决方案。新产品不断丰富,收购信柏陶瓷,技术实力雄厚,打造磁性材料和陶瓷材料双平台。以开放式、全面合作为路线,未来进入军工、汽车等领域,大体量带来高成长。

汽车电气化、智能化趋势加剧,公司卡位博世、大陆,提前布局。多国开启统一引导,上游元器件厂商受惠。由于进入汽车产业链所需认证周期较长,公司经多年铺垫,可展望丰厚回报。

积极扩产,募投项目已获增发批文,早先以自有资金建设,进展顺利。电子变压器和氧化锆陶瓷指纹解锁片分别带来高溢价。LTCC 产品转向军工领域,变压器产业链并无传统霸主,公司有望形成新生态。陶瓷盖板兼具优异性能与高美观度,未来或成主流。

员工持股与股权激励并行,凸显对未来信心。股权激励计划力度较大,解锁条件合理。员工持股完成 96.59%,均价为17.74 元/股。

有别于市场的观点:

1) 公司转型方向明确,进入陶瓷领域较早,技术领先,陶瓷材料未来前景良好。

2) 汽车电子业务布局多年, 18-19 年有望放量,加速成长。

关键假设点:

1) 公司募投项目如期建设、达产。

2) 汽车电子产品持续渗透,新能源汽车按目标增长。

投资评级与估值:

我们认为,公司主营业绩持续稳定增长,新产品转型顺利,未来前景良好。预计 18-20 年净利润 496/670/857 百万元,EPS 分别为 0.61/0.82/1.05 元,但前股价对应的 PE 分别为27.8/20.6/16 倍,给予“强烈推荐”评级。

风险提示

汽车电子渗透率不及预期,氧化锆陶瓷渗透率不及预期。

(编辑:SSGL-09

返回顶部